在葬礼上股票融资 杠杆，伊朗武装部队总参谋长穆罕默德·侯赛因·巴盖里发表讲话称，将在适当的时候采取报复行动，“对敌人造成最大的伤害”，使以色列为自己的行为“感到后悔”。

“本轮黄金快速上涨的行情始于3月初，彼时美国ISM制造业PMI出炉，数据大幅不及预期，随后美联储理事沃勒提到未来将减持MBS同时增持国债，引起市场对美联储将变相进行货币宽松的预期，推动黄金价格向上突破。”中信建投期货贵金属首席研究员王彦青表示。随后，美国失业率走高、PCE物价指数如预期下行、零售销售增长不及预期等经济数据发布，都在验证美国经济韧性消退的事实。这一定程度上加强了市场对于美联储6月降息的预期，也给金价带来利多支撑。

　　一、行情回顾

　　1、沪银

　　沪银自5月21日大涨至8733，创下了历史上的新高之后，当天伴随着大幅回落，几乎回吐了所有涨幅，收盘8231，从最高点回吐了500多点，日线以带巨长的上影线的小阳线报收，并伴随放量。自此之后，沪银就揭开了高位震荡调整的序幕，虽然出现了二次反弹进攻，但始终未能突破倒大长腿的影线压力，随即二次调整展开。

　　进入6月份以来，随着美联储加息预期逐步降温，再加上巴以冲突出现转机，沪银进一步加大了震荡调整的幅度，本周一大跌了275点，跌幅3.34%，盘中一度跌破了高位震荡蓄势的区域，随后小幅震荡修复后，今日再度跳空低开大幅下挫，盘中基本上多头没有任何抵抗，最终大跌248点，跌幅3.09%，收盘7776元/吨，从高位调整了近千点。

　　2、沪铜

　　沪铜走势跟沪银类似，当然进攻的势头并没有沪银那么迅猛，但相对而言，也是走出了一波非常凌厉的进攻，短短3个月的时间，从68000点大幅攀升至88940点，突破了2006年大牛市的历史高点，创历史新高，大涨了20940点，涨幅高达30.8%。

　　但自5月20日和21日在历史高点连续两天大幅冲高回落，并伴随大幅放量和减仓之后，沪铜就开启了震荡调整之旅，第一轮两连阴，两个交易日大跌了4%以上；随后震荡修复了几个交易日，此次再度展开调整，今日直接跳空低开低走，尾盘还出现了加速下跌，收盘下跌2000点，跌幅2.44%，创近期震荡调整新低。

　　二、波动逻辑

　　1、沪银

　　驱动沪银再度大幅下跌的主要逻辑有：

　　（1）印度大选和欧佩克会议等事件影响市场情绪，资金逐步谨慎

　　进入6月，金融市场受到宏观政治扰动的因素增多，整体波动或进一步上升。6月2日，欧佩克+成员国在沙特举行了第37届欧佩克和非欧佩克部长级会议，8个会员国会议决定把2023年11月宣布的日均220万桶的自愿减产措施延长至今年9月底，之后将视市场情况逐步回撤这部分减产力度，以避免一些因素造成的全球供应过剩并提振油价。在需求疲软的情况下，市场对会议解读为减产力度不及预期，由于今年10月后8国可以自愿增产属于额外的决定，可能会使市场重新出现供过于求的情况。受此消息影响，国际原油价格大幅回落并跌破今年2月初以来的支撑。

　　此外，印度大选结果也出现意外，在市场预期总理莫迪将再度以较大优势胜选的情况下，执政党印度人民党主导的全国民主联盟获得过半数席位，但莫迪领导的印度人民党仅获得240个议席，这远低于前两次选举。尽管有望再度连任总理，但执政党未能拿下半数席位将使莫迪在经济领域的施政更加困难，并更容易受制于盟友。印度政局变化或影响当地经济改革的推进和增长前景，消息发酵期间印度股债汇三杀、股指创四年最大跌幅。在工业品价格集体下跌的情况下，资金情绪转向谨慎而止盈离场，白银受到拖累亦自高位持续下跌。

　　（2）美国经济就业数据持续弱化但美联储态度仍不明朗

　　从美国一季度GDP同比增长1.3%不及预期开始，随后4月PMI和非农数据显示经济活动景气度和非农就业数据均出现放缓，5月美国制造业PMI进一步下行，但对于通胀来说短期包括CPI和PCE指标受到薪资增速和房价韧性等滞后因素影响下降斜率平缓，美联储对降息的态度并不明朗。

　　（3）巴以冲突有缓和迹象，从而拖累风险资产

　　近日，巴以冲突似乎迎来了一丝缓和的曙光。以色列总理本雅明·内塔尼亚胡的助手证实，以色列已接受美国总统拜登推动的结束加沙战争的框架协议，尽管该协议存在缺陷，但双方的初步认可为局势的进一步缓和奠定了基础。

　　驱动沪铜延续震荡调整的主要逻辑有：

　　（1）大量现货铜驰援美国，现货供应较为充足

　　近期伦铜价格下跌，一方面COMEX市场风险情绪降温，全球COMEX可交割品牌都在发往美国，而且COMEX7月多头大部分是宏观基金，在6月底之前需要平仓；另外一方面LME库存也开始垒库，中国冶炼厂发往LME的铜陆续到货，预计LME会垒库到6月中下旬。而中国市场从1月到5月底共垒库44万吨，下游等待价格回调后再接货。因此，在境外交仓的压力下，铜价陷入调整。

　　（2）现货价格高企，下游拿货积极性不高，铜库存维持高位

　　由于前期铜价上涨过快，3—5月份现货市场表现疲软，下游对价格接受度不高，消费情况走弱，电网等项目有延迟下单的情况，大型电缆企业耗铜量较去年下滑10%左右，江苏、广东等地下游有停产、减产的情况。不过，从6月份开始，最近下游需求有转好的迹象，沪铜回调到83000以下，下游开始陆续点价，80000附近市场成交火热，现货进口亏损快速收窄，升贴水修复至贴水30元/吨。

　　在库存方面，当前，SHFE铜库存为321695吨，社会(含保税)库存为53.67万吨，国内库存仍在进一步上涨；LME铜库存为116475吨，COMEX铜库存为16607吨，伦敦库存小幅回升，主要与中国出口交仓有关，国内海外交仓或仍持续。comex铜库存仍在走低，但7月合约持仓仍高达13万手，虽然当前价差收窄至合理区间，不过，未来或仍有挤仓风险。

　　（3）美联储降息预期下降，对商品期货造成一定的压力

　　由于5月份PCE数据、6月份非农等数据公布前，美联储对市场预期调整整体偏向于降息延后，不过，由于6月初是美联储噤声期，尽管我们跟踪的数据开始走弱，降息预期开始上升，但仍然需要美联储表态确认。所以，目前是部分数据开始走弱，需要进一步等待6月非农数据，6月6日欧洲央行议息会议，美联储6月13日议息会议结果。

　　本周以来，美国公布的数据持续走弱，黄金冲高后再次回落。不仅黄金，几乎所有的前期涨幅过大的商品，均出现大幅回调，这些商品的持仓不断减少，整体来看是宏观资金大幅止盈离场所致，进而带动盘面下跌。

　　三、后市点评

　　1、【沪银】

　　沪银日线连续下挫，今日更是跳空低开低走，跌破了近期高位震荡的区域支撑，短期重心下游的压力逐步提升；此外，自从5月初5日均线上穿10日均线以来，基本上都是保持金叉稳步上行的状态，但今天打破了这个规律，不仅跌破了5日和10日均线的短期支撑，而且短期均线形成了死叉，这是5月初以来的首次，需要引起高度关注。

　　量能方面，近期伴随着震荡调整，量能有所萎缩，但持仓量却稳步大幅下滑，成交量从近期最高的334万稳步下降到了160-170万，持仓量从48万手，下降到了37.9万手，短短一周左右的时间，持仓量大幅下降了10万手，说明目前的交易活跃度明显下降，以及主力资金也在持续的撤退。量价齐升这是比较健康的进攻走势，反之，量价齐跌就是比较明显的震荡整固之势。

　　贵金属6月受到宏观局势、消息面等变量影响波动频次可能上升并形成宽幅震荡。在黄金价格维持相对高位的情况下，近期中国央行减少购金的规模，同时实体消费需求亦受到影响，期货交所黄金库存出现显著上升，黄金期货价格相对于现货出现大幅升水，短期供应相对充足可能抑制黄金走势。下半年随着美国经济可能加速恶化传导至通胀回到美联储目标水平，需重点关注美联储何时开启降息浪潮。

　　白银方面，全球央行即将转向宽松提振市场风险偏好形成金融属性的利好，未来白银则在国内库存持续走低、光伏和新能源汽车生产较稳定工业用银量保持增长的情况下需求仍然较为旺盛，但短期受到工业属性和获利盘逐步兑现的压力，有整固的需求。

　　2、【沪铜】

　　沪铜的走势也基本上保持短期均线持续金叉，价格沿着短期均线稳步上移，经过了三浪的进攻之后，达到了历史高点。但在虚破前期历史高点，就遭遇到了非常明显的空头抛压，毕竟短短三个月大涨了30%以上，这对于沪铜这个大宗商品之王来说是非常强劲的单边行情节奏了，也积累了非常多的获利盘。

　　随后，沪铜开始高位震荡回落，第一轮调整相继跌破了5日和10日均线的短期支撑，但很快止跌企稳，收复了失地，但刚好反弹到跳空缺口压力位置再度遇阻，随即展开了新的一轮震荡调整，这一次直接跌破了短期均线的支撑，并且在短期内未能及时收复失地，从而导致5日均线死叉了10日均线，开始逐步放量，这是近三个月以来的首次出现。

　　与此同时，在震荡调整的过程中，连续的跳空缺口向下，意味着短期空头的压力较强，空方占有较大的主动权，再加上获利盘的抛压，进一步加大了价格重心下移的压力。

　　目前沪铜已经回到了5月初的平台区域股票融资 杠杆，需重点关注这个区域的支撑情况；同时由于近期沪铜调整的主要原因还是美联储降息预期持续下降，全球铜现货的短缺压力得到了很好的缓解，再加上前期炒作资金逐步退潮，从而导致沪铜在内的金属持续震荡调整，接下来需要重点关注美国经济数据表现、美联储货币政策的风向以及炒作资金何时会重新关注市场。